首页轮盘游戏app下载 皆云山食物二闯港交所：因食安两次被罚，单品收入占比超偶而
3月13日，港交所透露易网站再次出现了江西皆云山食物股份有限公司（下称“皆云山食物”）的上市苦求文献。这是继2025年6月初次递表失效后，这家有着“中国南酸枣糕第一品牌”之称的公司，时隔约九个月后的第二次冲刺。
着手：皆云山食物
皆云山食物是一家专注于南酸枣类赋闲食物研发、分娩与销售的企业，总部位于被誉为“中国南酸枣之乡”的江西省崇义县。证据其招股书中征引的灼识征询论说，以2024年零卖额计，皆云山食物占据了中国南酸枣食物阛阓32.4%的份额，稳居行业第一。关联词，在这份亮眼的细分阛阓冠军头衔之下，公司过度依赖单一居品、客户聚拢度高、食物安全曾亮红灯、职工社保交纳不及以及上市前大笔分成等一系列问题，也跟着招股书的透露浮出水面，为其港股上市之路增添了诸多不坚信性。
某大客户订单减少，前年级迹“急转弯”
皆云山食物的财务领路呈现过山车式的轨迹。招股书露出，在2023年至2025年，公司总收入区分为2.46亿元、3.39亿元和3.13亿元。其中，2024财年营收同比大幅增长37.5%，主要收货于经销汇聚的彭胀与中枢客户需求的增长。同期，公司净利润区分为2370.5万元、5319.9万元和4892.5万元，2024年净利润同比增幅高达124.5%。
关联词，高增长态势在2025财年中道而止。该年度，公司营收回落至3.14亿元，同比下滑7.4%，净利润同比下滑8%至4890万元。
公司证实称，事迹下滑主要归因于两大身分：一是由于居品组合及供应变动，导致来自最大客户“客户F”的销售订单减少；二是农历新年假期的时候安排影响了销售节律。
更值得情怀的是现款流现象的急剧恶化。论说期内，公司计算行为所得现款净额区分为911.4万元、1.06亿元和184.1万元。2025财年现款流较2024年断崖式下落98.3%。招股书透露，这主若是客户预支款项减少及存货增多所致。与此同期，公司在2025年宣派了2030万元的股息，进一步加重了现款流的弥留。
居品结构聚拢，客户渠谈单一 销售东谈主数并列从事分娩职工
皆云山食物靠近的最显耀风险，是其业务对单一居品品类和少数大客户的深度依赖。
最初是公司居品结构的高度聚拢。证据招股书，皆云山食物的中枢居品仅为南酸枣糕和南酸枣粒。2023至2025财年，这两款南酸枣居品孝敬的收入占总收入比重捏续超越90%，其中仅南酸枣糕一款居品的收入占比就区分高达84.66%、86.69%和84.76%。这意味着公司的运谈真的与南酸枣糕的阛阓领路深度绑定。
招股书也坦言，若虚耗者偏好回荡、原材料供应波动或出现关系负面舆情，将平直影响公司计算事迹。当作对比，同为果脯零食企业的溜溜梅，其居品结构已拓展至梅干、西梅、梅冻等多个品类，收入组成更为平衡。
其次，客户与渠谈聚拢度风险突显，公司的销售颠倒依赖线下经销商汇聚。据招股书，论说期内，皆云山食物通过线下经销商产生的收入区分占总收入的85%、88.4%和86.3%。戒指2025年底，公司领有271家经销商，其中230家为线下经销商。这种形式使得公司收入极易受到经销商采购步履的影响。
更为杰出的是对大客户的依赖。招股书透露，一家代号为“客户F”的企业在2023年9月与皆云山开展业务后，飞速在2024年景为其最大客户，以前孝敬收入7799.5万元，占总收入的23%。业内推测，“客户F”极有可能是连年快速彭胀的量贩零食物牌“鸣鸣很忙”。关联词，2025年该客户订单大幅缩减，孝敬收入降至4019.5万元，轮盘app占比回落至12.8%。恰是这一变化，平直导致了公司2025年营收的下滑。
论说期内，公司前五大客户的收入占比也从2023年的26.5%一度攀升至2024年的38.8%，2025年仍高达33.7%。公司为遮挽大客户致使汲取了延伸信贷期的步伐，这平直导致了交易应收款项的增多，亦然现款流恶化的原因之一。
居品聚拢重复客户聚拢，使得皆云山食物尽管是一家食物分娩企业，却高度依赖销售职责。这少许从部门职工东谈主数漫步也可看出：皆云山食物的分娩部职工东谈主数为678东谈主，而销售部职工东谈主数也已达到了616东谈主，并列分娩职工数，在雇员总和中占比达43.66%。
因食物安全两次被罚 拖欠职工社保420万元
尽管皆云山食物的旗舰居品南酸枣糕自1997年起已链接29年获“绿色食物”认证，并领有国度地舆标记保护居品禀赋，但其食物安全记载并非完整无瑕。
招股书透露，公司居品曾两次因霉菌测试不合适《食物安世界度圭臬-蜜饯》的条目，被阛阓监管部门处以罚金并充公分歧格居品，共计罚没金额超越12万元。公司对此的证实是分娩区域湿度贬抑不及，并宣称已进行整改。在食物行业，安全是生命线，此类处罚记载无疑会成为投资者和监管机构情怀的焦点。
在公司惩办和职工权力方面，皆云山食物也存在一些争议点。
一是职工结构罕见，社保交纳不及。 戒指2025年12月31日，公司共有1411名职工，其中非全日制职工多达897名，占比高达63.57%。
此外，论说期内，公司存在未为部分雇员全额交纳社会保障及住房公积金的情况，算计未交纳金额在2023至2025财年区分约为310万元、510万元和420万元。
但皆云山对此似乎并不回首，公司在招股书中暗示，“咱们的法律照料人觉得，咱们受到关系部门聚拢追缴欠款及紧要行政处罚的风险较低”。
产能上，公司现存产能运用率并不悦盈。2025年，其中枢居品南酸枣糕的产能运用率为79.6%，南酸枣粒的产能运用率为82.3%。而这次IPO，公司野心将召募资金用于进步产能、居品研发、线上营销以及补充现款流等。其中，野心将南酸枣食物总产能进步45.5%至1.6万吨。在现存产能尚未充分运用的情况下大幅扩产，其翌日消化时间存疑。
创举六东谈主组，论说期内获分成超2600万元
皆云山食物的故事始于1979年的崇义县食物厂。1997年，时任厂长刘志高携带几十名职工凑钱，完成了对这家国营厂的改制，奠定了当天公司“眷属+老臣”的惩办结构。近三十年来，六位中枢管制层携带公司成长为细分阛阓的冠军。
股权穿透露出，公司由崇义食物厂（捏股75%）和云之上有限合资（捏股25%）控股，而这两大推动平台均由刘志高、刘继延兄弟及朱方永等四位老职工组成的六东谈主中枢管制层骨子贬抑，共计贬抑公司超越68%的股权。
在二次递表的关节时间，皆云山食物在论说期内进行了累计3880万元的现款分成，其中2024年末期股息高达2030万元，占以前净利润的38.2%。这些分成大部分流入了控股推动的口袋，6位中枢推动至少分得2638万元。
皆云山食物当作南酸枣细分赛谈的龙头，其品牌积淀和阛阓所位不必置疑。关联词，在二闯港交所的路上，它必须向投资者明晰地回应何如破解居品单一化困局、何如裁减对大客户和经销商的依赖等问题，这些问题，将平直决定阛阓是否会为这块“酸甜的”南酸枣糕买单。
采写：南都·湾财社记者 刘常源
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